近兩個月來，國際糧價大幅下跌，其中，芝加哥商品交易所（CBOT）小麥期貨價格在近期最低跌至765.75美分/蒲式耳，較3月份高點時下跌43.8%，為今年2月份以來最低；玉米價格下跌31.3%，大豆價格下跌27%，豆油價格下跌37.9%，均創(chuàng)今年年內(nèi)新低。國際糧價為何沖高回落？

流動性收緊帶動糧價回落

國際糧價回落的主要原因有二。

一是全球流動性持續(xù)收緊，美元走強，國際資本唱空大宗商品。

進入二季度，多個經(jīng)濟體的實際通脹水平已大幅偏離其通脹目標(biāo)，這促使政策制定者采取更加激進的緊縮措施加以應(yīng)對。5月份，在美聯(lián)儲開啟“加息+縮表”操作的帶動下，多國央行相繼啟動貨幣緊縮政策。特別是近日公布的美國6月份CPI同比增長9.1%，刷新了40年來最高紀錄，大幅提高了美聯(lián)儲加息預(yù)期。受此影響，美元指數(shù)在7月14日創(chuàng)下109.29點的歷史新高，而與之存在負相關(guān)關(guān)系的各類大宗商品價格則全線走低，國際糧價也不例外。

二是全球糧食市場供需格局有所改觀，前期因高糧價所引發(fā)的緊張情緒逐步釋放。

拋去全球通脹及資本炒作因素，糧食主產(chǎn)國極端天氣頻發(fā)加劇市場對糧食供應(yīng)的擔(dān)憂，烏克蘭危機及新冠肺炎疫情讓重要糧食出口國外運受阻等因素也是在前期推高國際糧價的關(guān)鍵原因。

據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織（FAO）7月份發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年度至2023年度全球谷物產(chǎn)量預(yù)測從之前的27.84億噸上調(diào)至27.92億噸，雖然對消費量的預(yù)測也上調(diào)了920萬噸，達到27.97億噸，但據(jù)FAO估計，到2023年產(chǎn)季末，世界谷物庫存總量將達到8.54億噸，較上月預(yù)測增加760萬噸。同樣，美國農(nóng)業(yè)部最新供需報告，將全球2022年度至2023年度的小麥、玉米期末庫存分別上調(diào)了70萬噸和250萬噸。

在油脂油料領(lǐng)域，盡管全球大豆產(chǎn)量、進出口、壓榨和期末庫存量有所降低，但棕櫚油頭號出口國印度尼西亞不僅取消了棕櫚油出口禁令，還制定了加速出口計劃，讓全球植物油價格在近兩個月大幅下跌。

供需結(jié)構(gòu)未發(fā)生根本改變

盡管當(dāng)前國際上主要糧食品種的價格回落至今年年初水平，但就目前的國際局勢和糧食供需形勢看，難言全球糧食危機警報已經(jīng)解除。

首先，造成一個國家糧食危機的原因往往多重且復(fù)雜，如惡劣氣候、地區(qū)沖突、債務(wù)等，糧食價格漲跌僅僅是能加劇或是減緩糧食危機的程度，但短期內(nèi)無法改變危機的事實。據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織發(fā)布的報告顯示，盡管預(yù)計2022年糧食危機國家或地區(qū)的數(shù)量較2021年有所下降，但依舊有1.79億人至1.81億人處于危機之中。而就當(dāng)前全球糧價情況來看，雖然近兩個月出現(xiàn)下跌，那也是相對于前期過高的漲幅而言，其絕對價格依舊處于2013年以來的高點。

其次，為應(yīng)對通脹，美聯(lián)儲加息使得全球貨幣進入階段性緊縮，可能將進一步拖累全球經(jīng)濟發(fā)展，也將繼續(xù)加劇欠發(fā)達國家和地區(qū)的糧食危機程度。

加息也導(dǎo)致美元升值和美債收益率提升，讓發(fā)展中國家和欠發(fā)達國家不得不面對本國貨幣的加速貶值及不斷上升的債務(wù)違約風(fēng)險。其中，貨幣貶值將直接導(dǎo)致部分國家的購買力下降，而如果被迫跟進加息，有可能導(dǎo)致相關(guān)國家經(jīng)濟基本面繼續(xù)惡化，政府財政收入進一步減少，并引發(fā)糧食及食品危機。

全球糧食供需環(huán)境的穩(wěn)定性相對較弱，依舊存在多種影響糧食價格的不確定因素。一方面，據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織數(shù)據(jù)，在2021年55個發(fā)生糧食危機的國家中，有36個國家從烏克蘭和俄羅斯進口的小麥占其小麥進口總額的10%以上，但沖突久拖不決，經(jīng)由烏克蘭運往中東、北非和亞洲部分地區(qū)糧食的順暢性勢必會大打折扣；另一方面，從本輪全球糧價的跌幅和跌速來看，主要是受到宏觀方面避險情緒影響，也包括獲利資本的快速離場，而全球糧食的供需結(jié)構(gòu)并未發(fā)生根本性或趨勢性的改變。

國際糧價對我國影響有限

未來國際糧價如何變化？從供需基本面上看，受全球新冠疫情對糧食供應(yīng)鏈的干擾，以及多區(qū)域地緣政治發(fā)展的不確定性，糧價的支撐因素依舊明顯，而后期資本對于主要產(chǎn)糧國天氣因素的炒作也會階段性推升糧價。

從宏觀形勢看，全球收緊流動性導(dǎo)致的需求大幅衰減，已經(jīng)提升了市場對經(jīng)濟衰退的憂慮，而美聯(lián)儲在年內(nèi)繼續(xù)加息的預(yù)期更讓大宗商品繼續(xù)承壓。由此預(yù)計在未來一段時期內(nèi)，國際糧價繼續(xù)大幅下探的空間有限，但也難以出現(xiàn)類似今年3月份暴漲的局面，總體走勢將進入一個相對膠著的狀態(tài)。

國際糧價變化對我國糧食行情的影響有多大？具體可以從三個方面來看。

一是內(nèi)外兩個市場的價格形成機制不同。國際糧食價格主要是通過期貨市場來定價，相對于現(xiàn)貨市場，期貨杠桿率高，極易因為一些黑天鵝事件或灰犀牛事件而被投機資金熱炒。反觀國內(nèi)主糧品種，其價格形成是以市場供需為主，政策協(xié)調(diào)為輔。當(dāng)市場需求提升導(dǎo)致價格過高時，政府會釋放各類儲備來保障市場需求，而當(dāng)新糧上市時價格過低時，又有相關(guān)政策保障農(nóng)戶基本收益。

二是主糧品種的供需格局保障了我國糧價基本穩(wěn)定。我國三大主糧的自給率在90%以上，小麥和稻谷更是達到100%自給，供需結(jié)構(gòu)基本平衡，糧食進口主要是改善品質(zhì)、調(diào)劑余缺。所以國際糧價的大幅漲跌對國內(nèi)糧價走勢影響甚微。同時，糧食進口配額管理制度也避免了在國際糧價過低時沖擊國內(nèi)市場。

三是嚴格的糧食流通管理制度極大程度上避免了熱錢的投機炒作。對于“囤積居奇”“煽動炒作”等行為，國家明文禁止、嚴厲打擊，在現(xiàn)貨市場、期貨市場，三大主糧的價格走勢也受到糧食主管部門、證券監(jiān)管部門的嚴格監(jiān)控。當(dāng)然，國際糧價的大幅漲跌對局部地區(qū)的企業(yè)心理層面短期內(nèi)會造成一定影響，但這種影響相對較小。

需要說明的是，由于我國食用油的綜合自給率僅有30%左右，國內(nèi)食用油價格受國際市場上大豆、棕櫚油、油菜籽等價格變化的影響較為明顯。為此，近年來國家高度重視并大力發(fā)展大豆和油料作物的生產(chǎn)工作，雖然短期內(nèi)我國食用油的對外依存度依舊會保持較高水平，但隨著國內(nèi)對油脂油料生產(chǎn)種植的不斷擴大、新品種新技術(shù)的快速應(yīng)用，加之對油粕消費結(jié)構(gòu)的綜合調(diào)整，這一局面會在未來兩三年內(nèi)得到明顯改觀。

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文章來源：經(jīng)濟日報

本期編輯：姜穎越

本期審核：吳俊生